美股分析-Dan Loeb第三点的 SentinelOne与CrowdStrike (CRWD)对比

丹-勒布的Third Point是SentinelOne的主要持有人，占其投资组合的>9%，早在2021年第二季度就首次拥有。唯一较大的股东是Insight Venture Partners。

另一方面，CrowdStrike是一只更加机构化的股票，主要股东包括贝莱德、Vanguard、Tiger和Allianz。

我们用SentinelOne公司2022年第四季度的股东信和CRWD公司的投资者介绍来计算本说明中的数字。

CRWD在市值和ARR方面几乎是SentinelOne的6倍，这意味着它们的ARR倍数都在27-28倍左右。

SentinelOne的增长率是CRWD的两倍，但CRWD的每个客户的ARR是SentinelOne的两倍，而且毛利率也更高。

具体来说，SentinelOne公司的ARR在不断增长，这总是一个积极因素。

与SentinelOne类似，CRWD的ARR在过去几年中几乎每年都在翻倍，所以最新的65%实际上是一种放缓。

具体来说，ARR的增长是由CRWD的客户数自17财年以来基本上每年翻番所推动的。

一般来说，高增长的科技企业很难用传统的财务指标进行估值。

虽然人们总是可以看ARR、增长、毛利率、净留存率等，但也许更重要的是，扩大总可寻址市场（TAM）是提高估值的一个更具战略性、长期和可持续的方法。

在其他条件不变的情况下，一个拥有不断扩大的TAM的企业应该更有价值。

根据CRWD和IDC的数据，云安全支出的投资不足...

......因此有机会。

在运营费用（opex）的细分方面，SentinelOne公司在研发方面的支出较多，而CRWD在销售和营销方面的支出较多。

另外，SentinelOne公司每位员工的平均报酬似乎也比CRWD公司略高。

回顾CRWD的规模几乎是SentinelOne的6倍，这并没有反映在Opex的绝对数额上。具体来说，CRWD在研发方面的支出超过2倍，在销售和营销方面的支出超过3倍，在一般和行政方面的支出超过2倍。换句话说，CRWD在Opex方面的支出>3倍，但产生的ARR几乎是6倍。

具体来说，CRWD在过去几年中一直在改善其经营杠杆，自21财年以来一直报告有正的经营利润率。

22财年第四季度的营业利润率为19%，已经接近CRWD的目标水平20-22%以上。另外，注意到CRWD的目标S&M支出超过了研发。